【48812】12万吨浓香酒糟饲料项目落地确定长协品类扩张

  事情：公司与安徽亳州谯城区人民政府及安徽古井贡酒签定协作协议，拟出资2.5亿元建造古井酒糟资源化使用项目，一期饲料规划12万吨。

  12万吨浓香型白酒糟资源化项目落地，确定古井贡30万吨酒糟长协，完成品类扩张。公司拟出资2.5亿元于安徽亳州谯城区建造古井酒糟资源化使用项目。项目总用地约200亩，一期用地约140亩，一期投产生物发酵饲料12万吨，对应酒糟使用规划约36万吨，其间古井贡酒年供给白酒糟量不少于30万吨。二期预留用地约60亩，将依据出售状况组织扩产建造。本次古井贡酒糟资源化项目落地，是公司继酱酒酒糟饲料项目后，在浓香型白酒糟饲料范畴的重大突破，且确定了古井贡酒酒糟长协，保证来料安稳性，助力提高公司长时间盈余规划。

  饲料产品价格接连涨价，商场浸透率提高空间大。公司产品较常用饲料原料玉米、豆粕及一般饲料性价比杰出。考虑本钱上升等要素，公司自本年3月起将悉数的产品出厂价格上调100元/吨，并于7月份再次上调100元/吨。产品涨价一方面表现了公司本钱及出售端的联动机制以保证安稳盈余，一起也反映了公司产品下流承受度较高，性价比优势凸显，随公司出售力度加强，产品定价有望回归内涵价值，提高商场浸透率。

  规划饲料产能42万吨超6倍扩张，新品类有机糟渣使用继续翻开生长空间。公司已在贵州古蔺、金沙、遵义、亳州进行工业布局，方案至2024年完成酒糟饲料产能42万吨，较2021年产能完成6倍以上扩张。此外公司正活跃拓宽其他香型白酒、醋糟、昆虫蛋白等有机糟渣使用，有望新增落地1个酱酒酒糟饲料项目，1个醋糟中试项目，建成投产1-2个酿酒高浓度有机废水高值化使用项目，执行新产品使用试验。

  酒糟资源化龙头扩产在即，技能&途径&产品的长处稳固位置。1）深耕研制专利丰厚，技能工业化已见成效。2）区域卡位&途径绑定，占有工业先发优势。a.储藏稀缺土地资源;b.上游直采酒糟，签署长协保证来料;c.下流客户遍布全国，进入大客户供给商名录安稳协作。3）超高的性价比&功用价值，饲料产品价格&商场浸透率提高空间大。

  盈余猜测与出资评级：咱们咱们都以为酒糟资源化商场空间足够，公司先发&产品的长处杰出稳固龙头位置，产能投进在即有望完成敏捷添加，考虑定增发行后摊薄EPS状况下，咱们保持公司2022-2024年归母净利润0.81/1.42/1.89亿元，对应30、17、13倍PE，保持“买入”评级。