高含水废弃物处理与利用龙头 路德环境IPO迎来新机遇

  路德环境作为高含水废弃物处理与利用领域的有突出贡献的公司，公司紧抓产业高质量发展机遇，与政府平台及有名的公司广泛合作，创新工厂化运营模式，在长三角、长江中游、赤水河流域进行战略布局。公司于9月22日在科创板挂牌，证券代码为688156，开盘价格为30.1元/股，市值27.64亿元。

  环境污染治理是每个国家在经济发展过程中都会遇到的难题，实现绿色转型势在必行。近年来，国家相继出台多项政策加大对环境污染治理的支持。在工程泥浆处理领域，2019年1月，国务院办公厅首次提出“无废城市”概念，即以创新、协调、绿色、开放、共享的新发展理念为引领，通过推动形成绿色发展方式和生活方式，持续推进固体高含水废弃物源头减量和资源化利用，最大限度减少填埋量，将环境影响降至最低的城市发展模式。在工业糟渣处理领域，《中华人民共和国农业农村部公告》（第194号）规定，自2020年1月1日起，我国饲料中全面禁止添加抗生素，减少滥用抗生素造成的危害，维护动物源食品安全和公共卫生安全。

  伴随着相关产业政策的出台，黑臭水体治理被列为全国各地明确的环保任务，地方政府开始重视水治理，相关市场处于发展期，未来市场空间巨大，同时，随着治理需求不断地横向延伸，市政污泥、工业糟渣和工业渣泥等不同类别高含水废弃物的需求同样日渐旺盛。

  路德环境致力于高含水废弃物领域研发技术及产业化应用，专注于河湖淤泥、工程泥浆及工业糟渣等高含水废弃物的处理。纵观整个行业发展，公司对《红周刊》表示：随着环保监督管理力度的加大，有效市场转化比例正慢慢地提高；此外，近年来环保疏浚工程量增势可观，年均复合增长率约为15.08%，老旧水库清淤需求逐步释放，对淤泥减量化、稳定化、资源化的要求也在慢慢地提高。”

  在市场空间逐步扩大的背景下，路德环境紧抓发展机遇，主动切入高含水废弃物市场的核心主要是受益于政策以及自身先进的技术，未来，公司有望迎来新的利润释放期。

  路德环境主营业务涵盖河湖淤泥处理服务、工程泥浆处理服务、工业糟渣资源化产品营销售卖、环保技术装备销售及其他。截至目前，在河湖淤泥和工程泥浆领域，公司累计运营了二十余个固化处理中心，在浙江、湖北、江苏、安徽、广东、河北等地共处理河湖淤泥、工程泥浆超过2000万立方米；在工业糟渣领域，公司在赤水河畔建成了酒糟资源化利用工厂，酒糟年解决能力6万吨以上。此外，公司与地方政府下属平台公司及中国宝武、中国交建、中国建筑、现代牧业等保持着长期合作伙伴关系，取得了良好的环境、社会及经济效益。

  近几年，公司营收及归母净利润整体处于上升通道，多个方面数据显示，公司营收由2017年的2.69亿元上涨至2019年的3.04亿元，归母净利润由2017年的0.25亿元上升至2019年的0.51亿元。在具体的业务领域中，公司河湖淤泥处理服务及工业糟渣资源化产品收入在公司当期营收中的占比也呈现增加态势，其中，河湖淤泥处理服务收入占比由2017年的50.92%上升至2019年的66.96%，工业糟渣资源化产品销售占比由2017年的4.89%上涨至2019年的9.05%。

  公司开创了工厂化运营模式，自行投资建设标准化、工厂化的淤泥固化处理中心，以工厂化方式高效能地实现了高含水废弃物减量化、无害化、稳定化处理与资源化利用。

  相较于传统工程模式，工厂化运营模式具有运营时间长、处理体量大、设备效能高、区域集中化和可复制性强等特点。该模式对应的环保技术装备系统采用模块化设计，占地面积小，移动方便，能快速组装，使得该模式能够迅速复制推广，形成工厂化模式创新优势。同时，该模式能够有效地进行成本控制，提高运营效率，具备管理优势。

  然而，创新从来不易，谈到具体执行层面，公司对《红周刊》表示：“该模式也存在些许瑕疵，真正形成一个工厂模式，公司需要加强淤泥固化处理中心的内控管理，同时，也需要争取大客户如从事市政设施建设工程和房地产开发等工程建设项目的公司，以快速占领市场。”。

  目前，公司已将工厂化运营模式推广至工程泥浆、工业糟渣等不同类别的高含水废弃物处理与利用领域。在工业糟渣领域，围绕核心技术而建立的酒糟处理工厂同样源于该模式，公司已在赤水河流域布局年解决能力6万吨的工厂，在解决酒糟无序排放的同时实现了资源化利用，变废为宝。

  经过多年的技术深耕，目前企业具有专利59项，另有18项发明专利和16项实用新型专利已经取得受理通知书或进入实质性审核阶段，此外，公司曾获得“国家重点新产品”“国家火炬计划产业化示范项目”“湖北省科技型中小企业创新奖”等荣誉与奖项，上述成果及奖励均是对公司技术创新实力的肯定。

  招股书显示，近几年，公司研发投入规模较大，且研发投入占公司当期营收的比重处于上升通道，报告期内，公司研发投入分别为693.04万元、611.73万元、1095.27万元，占公司当期营收的占比分别是2.57%、2.71%、3.61%。

  公司主要服务或产品的核心技术体系均来源于自主研发，技术体系包括泥浆脱水固结一体化技术体系、有机糟渣微生物固态发酵技术体系。尤其值得一提的是，公司自主研发的泥浆脱水固结一体化技术体系在工艺流程及设备系统、脱水固结材料、重金属处理技术、余水达标排放、泥饼资源化利用等方面均具备先进性。具体来看，以武汉市青山北湖项目为例，5个月疏浚河湖底泥100万立方米，产出的泥浆量超过600万立方米，日均处理泥浆约4万多方。由此可见，该技术通过大幅度的提高处理效能，解决河湖底泥疏浚清淤行业的难点，使得在极短的时间内处理如此大体量的河湖底泥疏浚泥浆成为可能。

  此外，污泥处理中最主要的一步是提高污泥的脱水率，而各个地区的水质、规模、气候等均存在一定的差异，考虑到污泥含水率高、体积大、形态复杂、输送困难等特性，给处理和利用带来了很多难度，且若处理不好容易引发二次污染。针对此种情况，公司自主研配了脱水固结材料，该材料主要为HEC 和FSA，具有运行高效、化学反应程度充分、价格低、供应稳定等特点。

  目前企业具有湖北省企业技术中心、高含水废弃物处理与利用技术湖北省工程研究中心、武汉市企业研究开发中心等省、市级研发创新平台。通过自主研发+科研院所合作的方式，技术将不断丰富和优化，未来将继续保持技术竞争优势。

  为推动长江经济带发展，2019年6月5日由中国长江三峡集团牵头发起组建长江生态环保产业联盟，汇集了产业链上下游70多家有突出贡献的公司，路德环境成为产业联盟会员单位，公司创始人季光明被聘为长江生态环保集团有限公司科学技术委员会委员。

  目前，路德环境主要市场在长三角、长江中游和赤水河流域。2014年，路德环境在绍兴市柯桥区齐贤镇建立了河湖淤泥固化处理中心，成功解决了当地瓜渚湖、三江大河等约70万水下方河湖淤泥的处理处置难题，被浙江省政府誉为“柯桥模式”，并在全省推广。

  路德环境在长江沿线的业务规划和布局面向国家重大的环境保护治理需求，服务于国家发展战略。

  公司已与中国三峡集团旗下的长江生态环保集团签订框架合作协议，并于2020年7月成立了合资公司：武汉三峡路德环保有限公司，该注册资本20001万元（路德环境出资10001万元，占股50.002%）。该公司将与长江大保护水环境治理项目协同配套，服务品类以河湖底泥、工程泥浆、通沟淤泥、市政污泥、工业渣泥等高含水废弃物为主，实现其减量化、无害化处理与资源化、能源化利用。

  与长江生态环保集团的合作加持，将推动路德环境实现固废综合处置业务在长江经济带沿线城市全面布局。

  路德环境此次成功登陆科创板，既是对公司发展成果的肯定，也给长期资金市场带来了很大的想象空间。此次募集资金所投项目均系公司结合当前项目实际的需求和行业发展的新趋势、结合业务布局及中长期发展规划所做出的战略决策。

  对此，路德环境表示：公司能够成功上市离不开国家政策的导向，国家有关部门出台了一系列与行业相关的鼓励性政策，这为公司的生产经营提供了有利条件。同时，目前国内专门从事高含水废弃物处理与利用的公司较少，市场集中度较低。基于上述优势，叠加公司自主研发的先进的技术和稳定的团队，未来公司有望逐步扩大市场之间的竞争优势。

  具体来看，“路德环境研发技术中心升级建设项目”聚焦于泥浆脱水固结一体化和有机糟渣微生物固态发酵等核心工艺的技术研发，该项目可针对客户不相同的需求，为河湖淤泥、工程泥浆、市政污泥、工业糟渣及工业渣泥等高含水废弃物减量化、无害化、稳定化、资源化提供定制化的解决方案，大幅度的提高公司的科研水平及核心技术竞争力，助力公司加快科技成果转化力度及市场开拓力度。“路德环境信息化建设项目”拟通过购置服务器、网络建设等硬件设备，并配置ERP软件系统、客户关系维护管理系统、设备管理系统、研发项目管理系统、实验室信息管理系统等建设信息化系统平台，进一步提升工作效率、提升管理上的水准。此外，为保障未来公司生产经营的需要，提升财务稳健性，公司拟补充一定的运用资金，助力公司提高核心竞争力。

  未来，路德环境将紧跟国家及地区发展的策略和政策导向，实现公司战略与我们国家的经济绿色发展的新趋势协同，力争将公司建设成为高含水废弃物处理与利用行业技术水平与服务能力领先的一流企业。