碳纤维需求爆发国产飞跃对标全球顶级产品4股深耕多时

  前言：有乡亲问我，看上去白酒好像要下来了，那么是不是意味着消费要告一段落，实际这个判断我认可，但可能出发的角度不同，在我眼中，推动牛市的一定是先进制造业，这点从美股10年牛市就可以看出来，主要的指数贡献由FAANG为首的五朵金花和先进制造业来带动。

  而相比互联网公司的消费属性（是的，深究的话，我觉得成功的互联网公司就是披着科技外衣的消费类公司），先进制造业才是牛市的压舱石，国内目前具备这个基础，但是略有不同的是，我认为目前的重点在于高端材料这部分，制造业还是从上往下开始捋，这也是我接下来一个阶段的重点，而本篇也可以看作是「国产替代」系列的一部分，说到底，先进制造业或是创新或是替代，而替代的现实意义更大一些。

  今天说的是碳纤维系列，也是对去年碳纤维行业的一个持续跟进。为了方便大家阅读，我还是把整个内容给大家梳理下，有些乡亲可能第一次接触，就会非常容易上手。

  碳纤维是一种含碳量在 90%以上的高强度高模量纤维材料，是复合材料领域集大成之作，被誉为“黑色黄金”。

  碳纤维是军工发展技术方向。世界航空史的发展实际上的意思就是材料学的发展，一代新材料的出现及应用会对整个行业带来颠覆性的作用和效果。碳纤维因其质量轻、性能强等多种因素，很适合应用于单体价值高、质量发展要求低的军工航空航天产业，在我国航空动力发动机技术尚且还没有取得突破的情况下，通过减轻质量推进超音速巡航性能的发展，有着重大意义。

  碳纤维依据丝束大小分类：大丝束性能好价格低，小丝束用于高精尖。美日垄断大小丝束市场。由于小丝束生产的基本工艺要求更高，该类宇航级产品一直以来都受到严格的出口管制，我国在小丝束生产方面发展缓慢，目前已成为军用飞机及航天器突破的关键掣肘。

  碳纤维产业链由上游原材料供应、中游原丝/碳纤维/复合材料生产、到下游应用市场三部分所组成。核心环节为中游的原丝-碳纤维-织物-预浸料-复合材料等步骤，占据全产业链成本的超 60%，利润的超 90%。

  中国碳纤维产业的发展主要受制于原丝的供应及高温炭化炉设备的制造。PAN 原丝性能在很大程度上决定了碳纤维的性能。而我国高级原丝很大程度上只能依赖进口，在纺丝原液、喷丝组件等制备工艺上实力尚不足；同时将原丝碳化的高温炭化炉设备也主要是依靠进口，二者均限制了我国碳纤维产业的发展。

  全球碳纤维市场供应由美日企业处于绝对垄断地位。知名的日本东丽公司、美国SGL、Hexcel 等企业来提供了全球超 90%的供给总量，拥有行业顶尖技术及产品定价权；中国台湾的台塑公司在小丝束市场占据了 8%的市场份额。

  中国碳纤维产能：80%需要进口，总体市场供不应求。目前我国销量/产能比为 45%，处于逐年增长的态势，但离国外通常的 65%-85%还有一定差距。增大产销比能有效促进企业现金流良好运转，给予企业更大的定价空间及研发投入。

  碳纤维市场核心技术被突破后，随着材料应用进一步推广，全球产能及需求飞速增加，2019 年首次超 10 万吨。未来随着生产的基本工艺的逐步提升及核心技术的不断突破，以及航空航天等高端领域和风电汽车等民用社会经济领域的不断高质量发展，碳纤维需求市场有望加速发展，预计到 2030 年将达 40 万吨总需求量。

  2019年中国碳纤维总需求量 37840 吨，同比增长 22%，远超全球中等水准（12%左右），市场整体呈现快速向上，供不应求的局面。其中进口碳纤维 25840 吨，占总需求 68%，同比增长 17.5%；国产碳纤维 12000 吨，占总需求 31.7%，同比增长 33%，国产化替代呈现加速扩张趋势。

  2019 年我国碳纤维下游应用市场需求也主要以耗材量高的风电叶片、性能要求低的体育用品为主，军用碳纤维市场占有率偏低。未来若核心技术一旦突破，我国军用碳纤维市场需求将迎来补偿式爆发增长。

  目前我国航空航天领域碳纤维需求量较低，而产品技术正处于追赶完成即将超越西方的关键时刻，预计十四五期间军品放量+民营客机市场繁荣将导致军品民品累积的技术和需求将会统一爆发，我国碳纤维产业迎来量价齐升的繁荣时期。

  我国战斗机未来要实现超音速巡航性能，在大功率航空发动机缺乏的情况下，推广使用高性能碳纤维材料为战机减重，具有很大的现实意义。

  未来 20 年中国民用客机总需求超 1.1 万亿美元。其中复合材料约占飞机总价值量的 12%左右，而C919 复材比例有较大上升空间，CR929 复材占比有望超 50%。

  光威复材：全产业链布局，军民航空航天核心厂商，公司主要经营产品对对标东丽公司 T300 型产品。

  中简科技：军用飞机核心供货商。公司基本的产品为小丝束碳纤维，对标东丽公司T700 且性能高于对方，是我国核心军用战斗机的重要供货商。

  对于碳纤维这块，目前最大的问题是我们在给高端的军用领域还没有实质性突破，如果一旦实现，这个赛道的确值得重点去关注。当然是不是有突破，我也会持续跟踪。

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