行业研究 碳中和投资指南

  根据金融专家预测，碳达峰、碳中和将带来 2020～2060 年平均每年万亿元以上的绿色经济投资。

  一是新能源行业进入高景气发展周期，光伏、风电、新能源汽车等产业将进入显著扩张阶段，有望带动上游原材料、中游设备制造、下游消费端等全产业链快速发展。

  二是在“30·60”目标下，高碳排放企业的节能减排需求增强，环保产业将迎来新的发展机遇。

  三是随着碳排放金融市场的完善，银行可以参与更多的碳排放金融交易，从而获得增量业务收入。

  目前我国绿色金融业务主要是绿色贷款与绿色债券，体量较小。绿色科研与应用都会存在的特点是，风险较高，回报周期长，对于追求稳健现金流和低风险偏好的银行、债券市场来说，绿色创新型企业并不是一个好的融资对象。

  而碳中和目标的提出，将推动绿色融资多样化，给绿色创新带来更大的融资空间。对于早期绿色创新技术企业，技术路线尚未成熟，潜在风险较大，主要的外部融资渠道还是PE/VC，当前我国专业的绿色PE/VC机构参与度低，且近年热点集中在互联网、医药等行业，在碳中和目标指引下，PE/VC对绿色创新企业关注度或将大幅提升。

  此外，对于绿色技术相对成熟的企业，由于绿色投资需求增强，绿色债券、绿色股票等发行空间将逐步扩大。 西部证券报告说明，“十四五”规划已经为未来五年绿色化转型与发展定调，这对市场投融资主题是一个较为明确的指引。

  随着针对绿色发展的法律与政策的健全，绿色主题的可投资性也会增强，我国 “E”相关的基金将逐步发展。未来，政策推动以及监管加强，将为ESG基金提供更多可参考的投资信息，进而促进ESG主题基金的发展。

  政策支持与大量的资金投入为碳中和概念股提供了前所未有的机遇，但因为碳中和涉及的范围很广、行业领域众多，各个板块的机会差异也很大。

  根据碳排放的情况，结合碳中和的实现路径，清洁能源、绿色生产与消费、园林和碳捕集利用与封存 、碳交易等板块将会是受益最大的板块。

  清洁能源板块。从源头看，能源行业是最大的碳排放部门。2019年中国化石能源产生的碳排放占全社会碳排放的７％。推动能源革命，促进能源结构转型，减少化石能源使用，大幅度的增加清洁低碳能源消费，是中国实现碳中和的重要路径。

  绿色生产与消费板块。减少碳排放的关键是要实施重点行业领域减污降碳行动，工业领域要推进绿色制造，建筑领域要提升节能标准，交通领 域要加快形成绿色低碳运输方式。

  园林板块和碳捕集利用与封存板块。要实现碳中和的目标，除了通过清洁能源的发展和产业优化升级减少二氧化碳排放之外，加强碳吸收、移除同样重要。

  碳交易板块。碳交易是一种碳排放权的交易，碳交易为实现碳中和提供了市场化机制，是实现碳中和的的重要手段。

  目前，碳中和计划推进主要依托于光伏、风电、 氢能等新能源，并持续扩展至新能 源车、储能、分布式能源、特高压等领域。从中长期角度，我们提议关注全球重视碳中和全产业链崛起 ，限塑大趋势下的可降解材料需求增加，以及流媒体、工业自动化、智能驾驶、 商业航天等产业趋势。

  未来，所有的企业都应该把碳作为一项资产来做全面规划和管理。碳规划和管理做得好就是机遇，就能在全球市场赢得先机，做不好可能就会被市场淘汰。

  随着绿色金融的发展和碳中和目标的不断推进，利用ESG理念来投资得到慢慢的变多的青睐。本文从ESG投资理念方面出发，主要从ESG理念内涵和动因对ESG理念助力碳中和进行阐述，最后为我国ESG体系建立提出了几点建议。

  第一，发挥政府监督职能，强制公司披露。政府有关部门和机构应该积极地推进我国ESG制度体系的发展，并且提高ESG整体理念的认识。

  第二，完善公司绩效评级体系。公司ESG评级需要经过完善，完整的 ESG评级披露体系才能使投资者与公司之 间信息透明，并且公司的评级要与专门的评级机构相配合。

  第三，提高投资的人对ESG投资理念认识。目前我国投资的人对我国 ESG 投资理念的认知度和市场的影响力还不够，与国外的 ESG 发展历史不同，对ESG投资理念的普及还主要靠政府的引领和政策为主。这需要政府监管部门和行业协会、投资者等沟通，进而完善配套政策，并且最重要是将ESG投资效果展现在公司层面上，最好是可以建立ESG信息公开披露平台，提升公司和投资者的信息透明度，让 ESG 体系去引导投资，才可以获得更好的社会效益。

  第一，整合了CCUS技术即和氢能生产技术系统氢成为零污染的高效能源和工业原料，发展走向将会比较好。化石能源制氢技术既可以把高碳能源转化成零排放氢能，又可在转化程序里集成低功能耗、低成本的CCUS技术，进而使燃料源头节能减排得以实现。展示CCUS技术在氢能生产、运输和利用过程的集成潜力和减排效益，并且挖掘CCUS技术与氢能 技术整合的新技术系统。

  第二，厘清CCUS技术和可再次生产的能源、储能系统集成可行性和发展的潜在能力。储能和多能互补技术是将来多元功能系统稳定性和持续性面临的问题，探寻可再次生产的能源与CCUS、储能与CCUS集成、整合技术的新方向，进而构建低碳多元功能体系。

  碳中和绿色转型对生态环境质量的影响呈现 “U”型变化。换言之，短期内碳中和绿色转型战略对于生态环境质量的正向影响效果不明显，而从长期角度来看前者对后者有显著促进作用。

  东部地区碳中和绿色转型 对生态环境质量的影响存在非常明显的“U”型变化，中西部地区二者的影响关系不明显。绿色投资在碳中和绿色转型与生态环境质量之间有显著的中介作用，且这一作用 具有地区异质性。绿色投资作为碳中和绿色转型的一种有效手段，可促进各经济主体热情参加生态环境治理，明显提升生态环境质量。

  中央经济 工作会议提出做好碳达峰、碳中和工作，也为绿色金融的发展带来了新动力。在央行工作会议重点提出“落实碳达峰碳中和重大决策部署，完善绿色金融政策框架和激励机制”和 “十四五”阶段经济转型的背景下，针对目前绿色技术和应对气候平均状态随时间的变化投融资都会存在的缺少有关标准、激励创新机制、融资难等系列问题。

  建议丰富绿色金融投融资渠道和产品创新体系，完善绿色金融标准，构建市场化的绿色技术创新的金融体系，发展激励创新制度和国际合作框架，积极地推进碳金融创新，建设绿色基础设施，推动地方绿色金融改革试验区和气候融资试点，对碳达峰、碳中和目标下的绿色金融创新发展路径进行探讨，为“十四五” 期间绿色低碳发展提供经验借鉴。

  制造业企业间环境治理水平差异较大且普遍较低， 企业增加绿色投资能够明显提升环境治理水平；中介效应表明， 绿色投资可以加强公司进行技术创新的动机， 技术创新在绿色投资与企业环境治理之间起部分中介作用， 中介效应水平为19.89%， 仍有较大提升空间。研究结论丰富了绿色发展相关理论研究， 拓宽了环境治理领域的相关讨论。

  碳封存与利用技术在正在慢慢地从试点示范走向了商业化的用途，在某些特定的程度上具备了很好的经济性和实用性。这些技术上的提升在很大程度上为能源行业的投资争取了条件。另外，目前中国还在国际上作出了对全球气候平均状态随时间的变化的努力和贡献，不仅要对能源行业进行行业革命，还要彰显中国对环境变化和走绿色发展道路的认同和信心。

  如， 积极地参与国际碳汇市场，增加植树造林项目等。同时，实现双碳的目标投资 需要的投资可能要达到百万亿级，这些投资金额需要金融工具的全力支持。基于碳中和的背景下，能源结构转型带动 产业体系调整带来的投资机会是很有利于行业的发展的。同时，国家也实行了新能源或者清洁能源相应的金融支持手段，如，建立碳交易市场、资产证券化、股权投资以及绿色信贷等。